近日，国内一地区产业母基金将管理费降至0.5%引发关注，在采访中记者了解到，除了降低管理费，还有LP对管理费采取“分期付”方式。有投资界人士表示，LP对基金的业绩考核越来越严格，如果收益不达预期，部分LP甚至还会要求GP返还之前已经收取的管理费。

管理费不仅降了，业绩若不达标还需返还

近日，国内一地区产业母基金关于管理费规定引发关注，根据公告内容，子基金投资部分，投资期的管理费按基金实缴规模的 5‰/年收取；退出期按未退出项目初始投资成本的5‰/年收取。对于直接投资部分，管理费投资期按基金实缴规模的1.5%/年收取，退出期按未退出项目初始投资成本的1.5%/年收取，并且，二者的延长期均没有管理费。

管理费是私募基金管理人的主要收入来源之一，用于支付基金运营和管理过程中产生各项费用。记者在采访中了解到，对于母基金管理费，业内约定俗成标准一般是按照基金认缴规模的1%/年收取，直投基金管理费通常是认缴规模的2%，如此看来，上述母基金的管理费有了颇为明显的降幅。

除了降低管理费，LP对管理费的支付方式也有了变化，近日，有母基金公告称，每年度对基金进行考核评价，基金每年实际计提管理费金额为当年应计提金额的80%，剩余的20%中，每年应计提金额的10%与当年考核评价结果挂钩，当年考核评价等级为差的不予计提。另外10%在基金清算时一次性计提，基金清算时未完全收回本金的则不予计提。

甚至还有LP砍掉了管理费，据媒体报道，去年底，华中某省会城市成立百亿招商母基金，在对外进行子基金管理人招标时称“拟从招商母基金出资部分不支付管理费”。

“近两年来，特别是在与引导基金的合作中，想要收取2%的管理费是很困难的。”有投资界人士向《每日经济新闻》记者透露，如果基金的业绩未能达到预期目标，一些LP甚至还会要GP在基金延长期返还之前已经收取的管理费。

业内人士：管理费调整仅是第一步

当前一级市场正全面进入国资时代，投中研究院近日发布的《2019-2023年国资平台投资分析报告》数据显示，全国国资主体数量已达到23014家，其中包括5981家国资GP和16205家国资LP，作为当前一级市场绝对的出资主力，国资LP的出资变化与策略调整颇受市场关注。

“GP业绩不达标是触发国资LP重新评估管理费的直接因素”，有IR人士向《每日经济新闻》记者分析称，曾经美元基金依赖于少数高回报项目来推动整个基金表现的策略在当前市场环境下已经不再适用，有国资LP发现在出资一段时间后，不仅没有收到任何现金返还，而且所招引的创业公司也不达预期，甚至到了基金清算时还面临亏损的情况，这导致他们对那些收了管理费但未能带来实质性收益的投资机构产生了明显的不满情绪。该IR人士进一步表示，“在这样的背景下，国内GP正在经历一场淘汰赛，管理费的调整仅仅是这场变革的第一步。”

记者注意到，今年7月发布的《2024LP晴雨表》调研了国内超200家活跃机构LP，其统计的数据显示，2023年度超36%的LP尚未实现基金退出分配，大部分LP的综合DPI分布于0-0.5区间，中位数为0.5，接近70%的LP在股权市场中尚未收回成本（DPI<1）。

前述投资界人士表示，尽管降低管理费能够在一定程度上降低LP投资成本，但这并非他们的主要目的，LP的核心关注点始终是基金的业绩表现和投资回报，对于GP来说，关键还是提升自身的投资与产业招引能力，只有这样才能增强LP对自身的信任，才能在激烈的竞争中赢得更多的合作机会。

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