目前,主营混凝土预制桩和管片产品的宁波中淳高科股份有限公司(以下简称中淳高科)申报上交所主板IPO。

《每日经济新闻》记者注意到,中淳高科从2021年2月开始披露招股说明书(预披露)文件,至2023年3月获得上交所受理,其间拟使用募集资金金额经历了两次变化,由12.97亿元变为12.80亿元,再变为7.72亿元。

多个募投项目已建成 中淳高科拟上主板IPO  第1张

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值得一提的是,根据中淳高科2024年6月最新披露的审核问询函回复,上海中淳节能环保预制桩生产线技改项目、温州中淳节能环保型预制桩生产线改扩建项目、余姚中淳年产150万米节能环保预制桩项目等项目陆续建成投产。这3个项目正是中淳高科此次IPO的募投项目。募投项目已建成投产,公司是否还有募资的合理性和必要性?

产能利用率逐年下降

2020~2022年,中淳高科分别实现营业收入29.63亿元、33.81亿元和34.05亿元,其中预制桩产品的主营业务收入占比分别为91.85%、93.47%及89.44%,是公司收入主要来源。

2023年3月披露的招股说明书(申报稿)显示,此次中淳高科拟向5个募投项目投入7.72亿元募集资金,其中3个项目为预制桩生产线建设及改扩建项目,节能环保型预制桩生产线改扩建项目,由温州中淳高科桩业有限公司(以下简称温州中淳)实施,建设期2年,将新增年产能165万米;年产150万米节能环保预制桩项目,由余姚中淳高科桩业有限公司(以下简称余姚中淳)实施,建设期24个月;节能环保预制桩生产线技改项目,由上海中淳高科桩业有限公司(以下简称上海中淳)实施,建设期18个月,将新增年产能120万米。截至2022年12月31日,这3个项目均为在建工程,工程进度分别为66.08%、9.68%和58.32%。

最新披露的第一轮审核问询函回复显示,温州中淳生产线改扩建项目、余姚中淳年产150万米项目的项目状态均为“已建”,仅上海中淳节能环保预制桩生产线技改项目为“在建”,但该项目一期已于2021年投产。

《每日经济新闻》记者注意到,中淳高科在2021年披露的两份招股材料中,均将年产380万米节能环保预制桩项目列入募投项目,由公司全资子公司宁波中淳建材科技有限公司(以下简称中淳建材)建设,投入金额3.08亿元,是除了“补充流动资金及归还银行贷款”之外投资金额最大的募投项目。不过,2023年3月,中淳高科申报IPO获得受理时,将该项目剔除出募投项目之列,是中淳高科拟募集资金相比2021年大幅下降的重要因素。在审核问询函回复中,公司将年产380万米节能环保预制桩描述为“在建项目”。

天眼查信息显示,中淳建材于2024年6月发生股权变更,中淳高科退出股东行列,将其100%股份转让给阿能集团有限公司。

根据中淳高科披露,由中淳建材负责实施的年产380万米节能环保预制桩项目已经通过投资项目备案、环评批复、节能审查意见等审批程序。

为何会将该项目移出募投项目之列,为何会转让实施主体中淳建材股权,项目是否还会继续建设等问题,中淳高科尚未在目前的招股材料内说明。

2020~2022年,中淳高科的预制桩产能分别为1681.30万米、1967.30万米、2038.80万米,产能利用率分别为93.80%、90.47%、83.54%,产能逐年提升但产能利用率逐年下降。不过公司表示,公司预制桩产品的产能已基本达到满负荷运作状态,在现有产能下,产量继续提升的空间有限。

前五大客户销售变动大

中淳高科下游客户主要为工程建设单位(业主单位)或施工企业(施工单位)。2020~2022年,中淳高科对前五大客户销售金额分别为6.29亿元、7.16亿元和5.29亿元,销售占比合计分别为21.24%、21.17%和15.53%。

《每日经济新闻》记者注意到,2020~2022年,中淳高科前五大客户名单以及销售金额变动较大。招股说明书(申报稿)显示,3年间,共有9名客户先后位列中淳高科各年度前五大客户名单,其中有4家客户被描述为“与公司长期保持合作,销售金额根据项目需求变动”。

“与公司长期保持合作”的客户中,对中国建筑(601668)(SH601668,股价6.46元,市值2688亿元)及其子公司销售金额分别为5650.69万元、1.82亿元、7099.80万元;对中国中铁(601390)(SH601390,股价6.58元,市值1629亿元)及其子公司2020年销售金额为1.07亿元,位列第三大客户,2021年降为第七大客户,2022年则位列前二十大客户之外。

此外,还有部分主要客户与中淳高科合作时间开始于2021年,包括浙江万坚建设有限公司(以下简称浙江万坚)、浙江鸿晨建设有限公司(以下简称浙江鸿晨)等。2022年,浙江万坚位列公司第一大客户,销售金额为1.69亿元。浙江鸿晨位列公司第三大客户,销售金额为8725.10万元。2023年,中淳高科对浙江万坚、浙江鸿晨的销售额分别为1.74亿元、6735.71万元,二者仍是公司销售的主要客户。

值得一提的是,浙江万坚成立于2020年11月,次年即与中淳高科合作,并于2022年因宁波市奉化区医疗健康综合体等项目,成为公司第一大客户。

不过记者还注意到,截至2024年5月31日,中淳高科在手订单前十大客户名单中,并没有浙江万坚、浙江鸿晨两大客户。

按照中淳高科披露,截至2021~2023年末及2024年5月末,公司预制桩在手订单分别为6.47亿元、6.65亿元、5.01亿元和5.74亿元。

中淳高科表示,公司预制桩产品的交付周期较短,目前在手订单主要能反映一个季度内的产品需求情况,各期末预制桩在手订单金额较为稳定,因此,公司在手订单较为充足,有利于产品销售持续增长。

主业毛利率有下降风险

过去几年,中淳高科营业收入持续增长,但净利润水平则出现波动下降。2020~2022年,中淳高科归母净利润分别为2.17亿元、9745.98万元和1.09亿元,相比2020年,公司2021年、2022年归母净利润降幅为50%左右。

根据更新后的财务数据,2023年,中淳高科营业收入和净利润分别为40.34亿元和1.84亿元,虽然营业收入相比2020年增长约10亿元,但是净利润仍未恢复到2020年水平。

公司净利润水平与毛利率有一定关系。2020~2022年,中淳高科主营业务毛利率分别为16.39%、10.81%和11.80%,2023年主营业务毛利率提升至13.50%。

中淳高科表示,2021年,由于主要原材料价格均大幅上涨,公司产品毛利率较低,2022年至今,随着原材料价格回落,公司产品毛利率已呈现回升趋势。

另外,相比预制桩产品,另一主营产品管片的毛利率相对较高,管片业务大幅下滑也是中淳高科净利润下降的原因之一。2020~2022年,公司管片收入分别为1.76亿元、332.53万元、4862.03万元。

中淳高科表示,公司管片主要应用于宁波市轨道交通工程,其销售情况受到区域轨道交通建设规划的重大影响。2021年,由于宁波市轨道交通3号线、4号线、5号线建设基本完工,而3号线延伸、6号线一期、7号线、8号线一期、1号线西延、4号线延伸等轨道交通项目仍在规划中尚未开始建设,公司管片业务的生产销售有所停滞,削弱了公司的毛利表现。

对于业绩的稳定性,中淳高科认为,2023年,随着外部不利因素逐渐消除,管片业务收入提升,公司产品结构不断优化,经营业绩较上年已有较大幅度提升,持续下滑的风险较小。

鉴于前期经营业绩波动较大,中淳高科仍提示了毛利率和经营业绩波动的风险,若未来面临原材料价格上涨,而产品市场价格没有同步上涨、区域内轨道交通建设放缓等不利情况,公司主营业务毛利率有可能下降,将对公司经营业绩造成不利影响。

对于本次IPO相关事宜,2024年10月14日,《每日经济新闻》记者多次致电中淳高科并发送了采访邮件,但其电话无人接听,截至发稿邮件也未获回复。

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