炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　深圳商报·读创财经记者 陈燕青

　　日前，优迅医学向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐人。招股书显示，最近三年公司持续亏损，营销开支高企，近10亿元上市对赌协议高悬。上周，中国证监会向公司发文，要求补充说明股权变动、核酸检测业务等问题。

　　招股书显示，优迅医学是一家以平台为基础的基因科技公司，从事开发及销售临床分子检测仪器、产品及服务业务。

　　财报显示，2021年-2023年，优迅医学实现收入分别为约2.66亿元、5.71亿元、4.68亿元；同期，公司分别亏损2718.1万元、2.52亿元、1.64亿元。

　　优迅医学指出，净亏损主要归因于：一是经营开支，主要包括销售及分销成本、行政开支及研发成本；二是非经营开支，主要包括可转换可赎回优先股的公允价值变动。

　　临床检测服务是优迅医学最主要收入来源。2021年-2023年，公司临床检测服务所带来的收入占总收入的92.1%、97.1%、61.0%。

　　具体来看，优迅医学的临床检测服务涵盖产前检测、精准肿瘤学及病原检测三方面。

　　2021年，优迅医学产前检测收入占总收入的51.1%，为最核心的业务。2022年，公司病原检测收入占比70.7%，取代产前检测成为最核心的业务。2023年，公司产前检测及精准肿瘤检测贡献的收入占比分别为43.1%及45.4%。由此不难看出，最近三年公司最核心的业务一直在变更。

　　2021年和2022年，优迅医学病原临床检测服务收入占比较高，是由于新冠疫情导致的核酸检测需求大增所致。2021年和2022年，优迅医学五大客户中，有4名的采购产品为核酸检测服务。然而，随着疫情防控放开，2023年该业务收入占比出现大幅下降。

　　靠着核酸检测服务，2022年优迅医学的收入同比大增114.66%，然而当年公司的毛利率却只有38.2%。而2021年及2023年，优迅医学的毛利率分别为75.1%、64.7%。

　　为此，中国证监会要求优迅医学说明公司核酸检测业务与主营业务的相关性，2023年公司主营业务出现重大变化的原因、合规性，是否具备可持续经营能力，并列表说明公司现有产品或服务的具体类型。

　　招股书显示，优迅医学最大的开支为销售及分销成本，而不是研发开支。2021年-2023年，公司研发开支分别为5132.9万元、4193.5万元及4520.5万元，而同期销售及分销成本分别为1.27亿元、1.23亿元及2.15亿元。

　　具体来看，优迅医学销售及分销成本主要是营销及推广开支。最近三年，该开支分别占公司销售及分销成本的71.8%、64.9%及78.7%。

　　值得一提的是，优迅医学在融资时与投资人签订对赌协议，若最终未能完成上市，优迅医学需要回购股份。招股书显示，优迅医学去年末流动负债科目下存在9.91亿元的“可转换可赎回优先股”。

　　也就是说，如果优迅医学未能在2024年内完成上市，公司需花费近10亿元回购可转换可赎回优先股。然而，截至今年2月末，公司在手的现金及现金等价物仅为6659.7万元，同期流动资产总值为3.86亿元。不过，优讯医学的流动资产主要为应收账款。最近三年，公司的应收账款分别为0.84亿元、2.86亿元、3.29亿元。

　　此外，证监会还要求优迅医学补充说明，各境内运营实体历次股权变动合法合规的结论性意见，股权转让价格公允性、定价依据及税费缴纳情况；申翌科技2020 年至2021 年先增资再非同比例减资的原因、税费缴纳情况及合规性；优迅博睿收购申翌科技的交易价格、定价依据、支付对价、支付期限及税费缴纳情况等。