来源：永安研究
摘要：
近年来泰国总种植面积持稳，开割面积增速趋势放缓引发总产量的增速明显放缓，但年内仍受到割胶收益、树龄结构、天气物候等因素影响。泰国南北部的单产因胶林树龄等种植因素明显分化，因此各产区的产量变化趋势不同。
今年泰国供应端分歧在于高价能否刺激出更多产量，南部树龄老化可能带来的减产能否由其他产区补足。随着本割季逐步进入旺产，供应缺口明显得到回补，今年年产量预期同比增加3%-5%。但对比2017年、2021年的高价，今年产量增速偏弱。
以上验证了泰国天胶产区供应能力较以往有所衰减，但并未完全失去弹性。高价通过刺激割胶积极性（劳工+割胶频率），边际弥补了出胶量的衰减。另外，供应周期转变过程中，天气变化对于产量造成的影响权重需要逐年调高。
正文：
一、泰国天然橡胶种植端梳理
泰国总种植面积持稳，开割面积增加的趋势放缓引发总产量的增速明显放缓，但仍会受到割胶收益、树龄结构、天气物候等因素影响。今年的割胶季中高价原料刺激出更多产量就是在确认供给弹性。
图1、泰国天然橡胶总开割面积、产量及单产
近年来泰国天然橡胶总种植面积持稳，其中南部约占57%；单产因胶林树龄等种植因素明显分化（新胶园的胶林进入高产阶段，而传统种植区未经翻种的胶林逐渐老化），南部中部单产高位逐年下滑，北部与东北部产区单产则是逐年提升且有进一步提升空间，因此各产区的产量变化趋势不同。
图2、泰国天然橡胶各产区开割面积占比及单产
今年泰国供应端分歧在于高价能否刺激出更多产量，而南部树龄老化可能带来的减产能否由其他产区补足。
图3、泰国天然橡胶树龄结构
二、泰国天然橡胶出口端梳理
2024年1-10月，泰国出口天然橡胶（含混合、复合）合计为353万吨，同比减5.3%。其中，标胶合计出口153万吨，同比增19.5%；烟片胶出口28.3万吨，同比降4.8%；乳胶出口55.9万吨，同比降14.8%；混合胶出口104.4万吨，同比降24.6%。
泰国上一割胶旺季不旺，上游工厂库存储备不足，叠加割胶季气候异常，导致总出口体量受损。随着今年逐步进入割胶旺季，高价刺激下新胶产出明显回补了缺口，从出口数据同比减幅逐月收窄，当前修复至-5.3%。
图4、泰国天胶出口量
1-10月，出口到中国的天然橡胶（含混合、复合）合计为179.6万吨，同比降20.7%。其中，标胶出口到中国合计为60.5万吨，同比增4.2%；烟片胶出口到中国合计为2.8万吨，同比降56.2%；乳胶出口到中国合计为13.2万吨，同比降43.8%；混合胶出口到中国合计为101.9万吨，同比降25.6%。
泰国天胶出口至中国的回补速度明显慢于泰国总出口，可归因于减产叙事下国际轮胎厂刚需补库分流、国内非标套利需求降温等。随着泰国天气环比改善进入增量阶段，供应环比增加，预计年底整体出口将进一步修复。而EUDR法案推迟海外采购放缓，国内套利需求升温，那么出口至中国的量亦将继续回补，旺产季延续至明年2月，国内低库存状态将逐步恢复正常水平。
图5、泰国天胶出口至中国的量
三、总结与展望
市场对泰国的连续减产预期引发行情大涨，原料价格攀升至近7年高位，今年年产量预期同比增加3%-5%。对比2017年、2021年，今年原料价格高于2021年，低于2017年，然而今年产量增速不及前两次的高峰。
图6、泰国天胶原料价格
图7、泰国天胶年产量及增速
泰国天胶产区供应能力较以往有所衰减，但并未完全失去弹性。高价通过刺激割胶积极性（劳工+割胶频率），边际弥补了出胶量的衰减。另外，供应周期转变过程中，天气变化对于产量造成的影响权重需要逐年调高。
