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来源：独角金融
6月2日，工商数据显示，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）退出了普星聚能股份公司（以下简称“普星聚能”）。
资料显示，普星聚能成立于2002年，注册资本35亿元，法定代表人为王红民，是万向集团产业资金和保险资金结合、扎根和服务于实业、投资运营清洁能源和能源科技的产业公司。
作为中国第一家民营股份制寿险公司，民生人寿曾与”泛海系“关系匪浅，”泛海系“掌门人卢志强于2002年参与了民生人寿的发起设立。
不过，卢志强在后来的民生人寿股权争夺战中略逊一筹，2010年2月，泛海控股转手全部民生人寿股份，万向集团公司（以下简称“万向集团”）以近36%的股权，稳坐大股东之位。
2023年6月，民生人寿在开业20周年之际表示，公司在立足发展保险主业的基础上，还积极稳妥布局资产管理、康养旅、基金管理及支付服务等相关领域，逐步构建具有民生特色的“保险+能源”发展模式。
而如今退出普星聚能的动作，似乎预示着民生人寿的投资方向正在发生变化。
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多次进行资产腾挪，
为何退出普星聚能？
国家企业信用信息公示系统信息显示，普星聚能的发起人为中国万向控股有限公司（简称“万向控股”）及自然人柴伟，分别出资19.9595亿元及405万元。
图源：国家企业信用信息公示系统
到2014年12月，普星聚能注册资本由20亿元增至35亿元，出资方为民生人寿，而万向控股如今已是民生人寿的第一大股东。也就是说，民生人寿与普星聚能同属“万向系”。
另一面，根据普星能量（0090.HK）年度报告，2020年时普星聚能持有其65.42%的股份，是其控股股东，而2021年控股股东已变更为普星国际有限公司，该公司由普星聚能100%持股。
截至2023年12月31日，普星能量收益5.14亿元，2022年同期为7.53亿元，同比下降31.83%；权益股东应占溢利净额7084.2万元，较2022年增长36.41%。
普星能量是一家以能源为发展核心，以转型成为一家综合能源供应商、实现能源业务多元化发展为目标的能源企业。其主要业务为投资控股，各附属公司主要业务为于中国建设、经营及管理以天然气为燃料的电厂。
普星能量表示，2024年是继续充满挑战的一年，浙江省容量电价退坡，已经对普星能量的盈利能力带来严峻的考验。普星能量将密切跟踪电力市场的发展，加强开拓供热业务，力求把政策变化所造成的影响降至最低。
此外，普星聚能投资40多亿元持有万向一二三股份公司（以下简称“万向一二三”）12%的股份，万向一二三专注于磷酸铁锂电池研发与生产，低压启停电池的技术性能等全球领先、细分市场份额占比50%以上，普星聚能称其势已成，将为公司的清洁能源业务发展提供助力。
值得一提的是，民生人寿此前曾表示要逐步构建具有民生特色的“保险+能源”发展模式。截至2023 年末，民生人寿自行投资方面已投资清洁能源相关项目1个，累计投资金额 21亿元；委托投资方面已投资绿色债券7笔，总规模5亿元。
民生人寿如今退出普星聚能，似乎与“保险+能源”的发展模式背道而驰。
实际上，近年来“万向系”以民生人寿为核心运作平台，多次进行资产腾挪，整合金融资源，目前民生人寿已涉猎银行、期货、基金、信托等领域。具体包括民生人寿持有民生通惠资产管理有限公司（以下简称“民生通惠资产”）、通惠康养旅股份公司、通惠期货有限公司、浙商银行（601916.SH）、浙商基金管理有限公司等。
1月19日，民生人寿发布公告称，2023年12月28日，公司与万向三农集团有限公司签署了《关于浙江网商银行股份有限公司股份转让协议》，以3.05元/股的价格受让万向三农持有的浙江网商银行7.2亿股股份，交易金额为21.96亿元，交易完成后民生人寿对网商银行的持股比例约为10.96%。
网商银行成立于2015年5月，是首批试点的民营银行之一。根据2023年年报，蚂蚁科技集团股份有限公司持有网商银行30%股份，为第一大股东；万向三农持股26.78%，为第二大股东。此次转让后，万向三农持股15.82%，降为第三大股东。
2023年，网商银行营业收入187.43亿元，同比增长19.49%；净利润42.03亿元，同比增长18.8%。
截至2023年末，网商银行资产总额为4521.13亿元，比年初增长2.5%，其中贷款余额2705.82亿元，比年初增长18.58%；负债总额为4263.61亿元，比年初增长1.61%，其中吸收存款余额2974.67亿元，比年初增15.1%。
此外，2023年，民生人寿还以3.02元/股的价格认购了万向信托增发5.21亿股股份，投资金额合计15.73亿元，构成重大关联交易，投资完成后，民生人寿对万向信托持股的持股比例约为28.01%，成为其第二大股东。
民生人寿表示，此次重大关联交易不存在利益输送、利益转移以及侵犯本公司或保险公司被保险人利益的行为，公司保证计划采用的付款方式符合监管对关联交易比例的要求。
从资产分布情况看，万向信托大部分资产均投向房地产业。2023年年报显示，万向信托房地产业资金规模为444.44亿元，在整个信托资产中占比53.47%。在自营业务中，万向信托在房地产业的投资规模为13.41亿元，在自营资产中占比达35.86%。
值得一提的是，2023年12月初，万向信托召开投资者内部沟通会。万向信托总裁王永刚在会上称，目前公司主动管理的房地产业务85亿元余额中，1/3仍正常运转，2/3有逾期情况，仅有2个项目未通过受益人大会表决通过延期，其它项目仍然在受益人大会表决通过的延长期限内。
2023年，万向信托实现营业收入2.93亿元，同比下滑66.24%；亏损2.03亿元，同比下滑162.02%。公司总资产37.4亿元，负债13.62亿元，净资产23.78亿元。同时，万向信托自营不良率再次上升，达到78.75%。
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“万向系”入主后连盈14年
民生人寿成立于2002年，“泛海系”掌门人卢志强也因参与民生人寿的建立，完成了“银证保”三大关键性金融布局。
然而，成立之初，民生人寿股东之间持股很接近，对低成本保险资金有强烈兴趣的，不仅有卢志强，还有万向集团的鲁冠球，他曾经说过：“金融保险业作为一个尚待开发并有着广阔市场前景的新兴产业，始终在万向的拓展视野之内。”
两虎相争，恶战不可避免，2006年5月，鲁氏父子率先出手，通过对万向集团、万向财务等公司所持民生人寿的股权整合，以及对浙江航民所持股份的接手，“万向系”以占总股本的15.58%微弱领先于中国泛海的15.46%。
随后，经保监会批准，民生人寿又进行两度增资，期间再次发生数次小股东股权转让，但“万向系”始终以不足0.2%的微弱优势领先“泛海系”，截至2008年7月，民生人寿前三大股东分别为：万向财务持股17.09%；中国泛海持股16.96%，海鑫钢铁持股15.43%。
而仅仅过了8个月，2009年3月，海鑫钢铁将部分股权转让给了通联资本，持股比例只剩下14%；紧接着在2010年2月，泛海控股转手全部民生人寿股份，万向集团以近36%的股权，稳坐大股东之位，股权纷争终于告一段落。
万向集团创建于1969年，创始人鲁冠球以4000元在钱塘江畔创办农机修配厂起家，后以汽车零部件制造和销售为主，此后拥有多家A股上市公司，包括万向钱潮（000559.SZ）、万向德农（600371.SH）、承德露露（000848.SZ）、顺发恒业（000631.SZ），还参股了多家知名上市公司。2017年去世后，其子鲁伟鼎接班。
鲁伟鼎在其接班的同年，先后成立了通联资本、万向三农、万向控股、万向财务等企业，成为“万向系”最核心组成。
万向集团负责汽车零部件、新能源产业整合；万向三农以成为大农业品牌企业为目标，万向控股负责在金融领域开疆拓土，万向财务则统领着“万向系”所有公司资金运转。
相较于上市公司的股权，鲁氏父子一直在构建庞大的金融版图。“万向系”收获的第一张金融牌照，是1996年万向租赁的成立。进入21世纪，在鲁伟鼎的带领下，“万向系”已拥有除券商以外的所有金融牌照。
而“万向系”入主以来，民生人寿从2010年起，已连续14年持续盈利，但是净利润犹如过山车一样起起落落。Wind数据显示，2019年-2023年，民生人寿净利润分别为18.71亿元、23.26亿元、7.08亿元、1.74亿元及6.22亿元。
与跌宕起伏的净利润相比，民生人寿偿付能力一直十分稳健。数据显示，民生人寿从2015年至2023年，其核心、综合偿付能力充足率均满足监管要求，2023年综合偿付能力充足率 202.29%，核心偿付能力充足率142.65%。
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业绩优良股权却遇冷，“失调”症状仍存
值得注意的是，民生人寿也存在“失调”的症状，譬如业绩优良股权转让却无人接盘、关联交易问题等。
2022年1月，民生人寿7.28亿股权三度被挂拍，这笔股权实际所有人为民生人寿第三大股东海鑫钢铁集团有限公司，后来均以流拍或变卖告终。
此外，今年4月，民生人寿3.702亿股股份在北交所网站被挂出， 该项目的招商主体为民生人寿第六大股东中国有色金属建设股份有限公司（以下简称“中色股份”）。
3月28日晚间，中色股份公告称，公司持有民生保险3.702亿股股份，持股比例为6.1709%。为更好地聚焦实业、突出主业、专注专业，公司拟筹划转让所持民生保险全部股权。
值得一提的是，中色股份2014年就曾挂牌转让民生人寿2.84%股权，彼时中色股份称是为进一步集中力量加大主营业务发展力度，然而，这一股权转让最后并未实现。
另一面，联合资信信用评级报告显示，2023年，民生人寿部分股权投资因权益法计量导致金额和比例较高，但已制定调整措施控制。
民生人寿披露的关联交易信息显示，其2023年全年合并关联交易金额累计超1.3亿元，其中与民生通惠资产管理有限公司（以下简称“民生通惠资产”）之间发生的关联交易累计金额达9902.2万元，而二者在2019年度累计关联交易金额仅为471.49万元。
近期，民生人寿与民生通惠资产的关联交易仍在持续。
今年5月22日，民生人寿认购民生通惠资产发行管理的多只产品：3700万元认购“民生通惠转债增强资产管理产品”、5200万元认购“民生通惠和谐7号资产管理产品”、2.4亿元认购“民生通惠稳健增利资产管理产品”、2亿元认购“民生通惠聚信2号资产管理产品”等。
不过从以往关联数据来看，这些关联交易金额对民生人寿来说可谓是“九牛一毛”。
2018年2月，民生人寿在官网披露与控股股东万向控股的关联交易显示，该笔交易总金额达45亿元。不过，这份公告却是在半年前签署的。根据监管要求，保险公司应当在签订交易协议后10个工作日内报告中国保监会，同时在公司网站、中国保险行业协会网站披露。
因此，这份迟到了近半年的关联交易披露，引发了业内的高度关注。据《中国经营报》此前报道，2014年—2017年期间，民生人寿采用增资或收购的方式，累计交易金额超过88亿元，并且针对这些交易的信息披露文件多次出现延时、数据有出入等情况。
对此情况，民生人寿相关负责人早前接受媒体采访曾表示：过去沟通口径不同，导致披露时间滞后，在年度治理检查中监管部门也曾提出疑问，已经做过解释沟通。
针对企业频繁的关联交易，有业内人士指出：关联交易需要及时的进行披露，是为了防止资金挪用、资金过度使用杠杆等不良情况出现。近年来，少数银行保险机构大股东滥用股东权利，不当干预公司经营，违规谋取控制权，利用关联交易进行利益输送和资产转移，严重损害中小股东及金融消费者的合法权益。
广科咨询首席策略师沈萌分析称，风险性高的关联交易是民营保险企业的顽疾，很可能让民营股东的经营性风险通过关联交易传导到保险公司，不仅造成保险企业的风险，也会危及保险用户的安全。
你是否看好这家民营寿险企业的发展？欢迎留言讨论。
