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　　尽管近期A股市场已出现明显反弹，可转债提前赎回的案例明显增加，但也有不少转债因到期将被赎回。

　　近日，长久物流、张家港行、山鹰国际、华源控股等多家上市公司发布公告，提醒投资者其发行的可转债即将到期，要求债券持有人及时转股或卖出，否则将按照到期赎回价强制赎回。

　　大叶股份、南大光电、孩子王等上市公司则公告，因公司发行的转债触及提前赎回相关条款，公司将行使提前赎回权利。

　　市场分析人士指出，权益市场回暖对于转债市场而言是一个积极信号。正股价格的上涨将提升转债的转股价值，从而将增加转债触发提前赎回条件的概率。

　　提前赎回案例增加

　　在A股市场回暖的同时，转债市场近期也明显转暖，不仅跌破面值的转债数量急剧减少，触发提前赎回条款的转债也在增加。

　　近日，大叶股份、南大光电、孩子王等上市公司纷纷公告，因其发行的转债触发提前赎回条款，公司将以贴近面值的价格赎回可转债。

　　大叶股份的公告称，自9月3日至10月23日，公司股票价格已有15个交易日的收盘价格不低于大叶转债当期转股价格的130%，已触发有条件赎回条款。公司董事会同意公司行使大叶转债的提前赎回权利。根据安排，截至11月29日收市后仍未转股的大叶转债，将按照100.15元/张的价格强制赎回。截至今日收盘，大叶转债最新收盘价为141.711元/张。

　　南大光电近日公告，自9月30日至10月25日，公司股票价格已有15个交易日的收盘价不低于南电转债当期转股价格的130%，已触发公司《募集说明书》中的有条件赎回条款。结合当前市场及公司自身情况，公司董事会、监事会同意公司行使南电转债的提前赎回权利。根据安排，截至11月15日收市后仍未转股的南电转债，将按照100.39元/张的价格强制赎回。截至今日收盘，南电转债最新收盘价为147.928元/张。

　　孩子王也在近日公告，公司股票价格自9月30日至10月25日期间，已满足在任意连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于孩王转债当期转股价格的130%，已触发有条件赎回条款。结合当前市场及公司自身情况，公司董事会同意公司行使孩王转债的提前赎回权利。根据安排，截至11月15日收市后仍未转股的孩王转债，将按照100.16元/张的价格强制赎回。截至今日收盘，孩王转债最新收盘价为170.65元/张。

　　9月底以来，降准降息齐发，且幅度显著超出市场预期；降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例等政策进一步激发消费潜力和投资活力；央行首创创新结构性货币政策工具支持资本市场，包括证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款。

　　在此背景下，权益市场强势反弹，带动转债市场估值抬升，跌破面值的转债急剧减少，触发提前赎回条款的案例增多。华创证券认为，由于此前权益的快速下跌等因素，反弹时转债平价偏低、转股溢价率相对偏高，弹性明显弱于权益，快速反弹的市场更倾向于选择权益加仓而非转债。不过，压制的转债估值，为后市提供了更大的交易空间与机会。

　　多只转债将到期

　　尽管转债市场整体估值持续抬升，但也有不少转债在到期之前，因转股溢价率偏高，未能触及提前赎回条款，从而选择了到期赎回退出方式。

　　近日，长久物流、张家港行、山鹰国际、华源控股等多家上市公司公告，提醒投资者其发行的可转债即将到期，要求债券持有人及时转股或卖出，否则将按照到期赎回价强制赎回。

　　长久物流的公告称，公司发行的转债将于11月6日到期。根据《募集说明书》的规定，在本次发行的可转债期满后5个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的115%（含最后一期利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。即长久转债到期合计兑付115.00元/张（含税）。截至今日收盘，长久转债最新收盘价为114.848元/张。

　　张家港行的公告显示，公司发行的转债将于11月12日到期。根据《募集说明书》的规定：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的109%（含最后一期年度利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。张行转债到期合计兑付109元/张（含税）。截至今日收盘，张行转债最新收盘价为109.5元/张。

　　山鹰国际公告，公司发行的转债将于11月20日到期。根据《募集说明书》的规定：本次发行的可转债到期后5个交易日内，公司将按债券面值的113%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。山鹰转债到期兑付本息金额为113元/张（含税）。截至今日收盘，山鹰转债最新收盘价为118.45元/张。

　　华源控股也公告，公司发行的转债将于11月27日到期。根据《募集说明书》的规定，本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值上浮10%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未转股的华源转债，即华源转债到期兑付金额为110元/张（含税及最后一期利息）。截至今日收盘，华源转债最新收盘价为141元/张。

　　到期赎回将考验公司的资金实力。华安证券认为，若转债剩余金额过大且正股行情较弱，则短时间内难以通过强赎等方式将金额过大的临期转债灵活处理，发行人面临到期兑付压力。

　　多方式化解偿债压力

　　尽管部分转债因到期可能面临较大偿债压力，但从以往的退出案例来看，发行人可以采取多种手段来减轻偿债压力。

　　其中，在转债剩余金额较大的情况下，正溢价转股退出是化解发行人到期债务压力的化债手段之一。截至目前，以该方式退出的转债包括海印转债、洪涛转债、光大转债、江银转债、中信转债等。

　　国联证券认为，海印转债和洪涛转债的正溢价转股退出均是在转股溢价率较高的情况下实现大量转股，大概率为发行人主动化解债务、减轻财务压力的一种化债手段。此外正溢价转股在银行转债案例中主要分为引入战略投资者溢价增持及股东溢价转股两种情形，两种退出方式一方面为银行补充核心一级资本、避免还本付息造成财务压力，另一方面也为战略投资者的业务布局提供便利。

　　此外，由于部分转债到期赎回的可能性增加，令减资清偿成为部分公司解决转债问题的一种方式。减资清偿是一种法律行为，依据《中华人民共和国公司法》的相关规定，当上市公司决定减少注册资本时，必须履行通知债权人的义务。

　　华安证券表示，2024年，转债市场面临着新的形势：一方面，“融资和再融资强监管”使得转债供给规模明显低于往年，而未来几年到期的转债未转股余额仍处于较高水平，上市公司到期偿付本息压力增大。另一方面，正股市场表现较弱，正股价格持续低于转股价，转债的转股价值降低，投资者转股意愿下降，转债到期赎回的可能性增加。在这种情况下，减资清偿成为部分公司解决转债问题的一种可能选择。

　　华安证券指出，减资清偿会受到众多复杂因素的制约，包括公司的财务状况、市场环境的变化以及法律法规的约束等。这些因素相互交织，共同影响着减资清偿的可行性和获利空间的大小。