中金:维持金沙中国有限公司“跑赢行业”评级 目标价22.80港元  第1张

  中金发布研报称,维持金沙中国有限公司(01928)“跑赢行业”评级和目标价22.80港元,对应12倍2024e

  EV/EBITDA和10倍2025e EV/EBITDA,维持2024年和2025年经调整EBITDA预测。

  中金公司主要观点如下:

  3Q24业绩超出市场预期

  金沙中国于10月24日公布3Q24业绩:净收入为17.71亿美元,恢复至3Q19的84%(同比下降1%,环比上升1%),经调整物业EBITDA为5.85亿美元,恢复至3Q19的77%(同比下降7%,环比上升4%),超过5.45亿美元的彭博一致预期。

  该行将金沙中国的表现归因于:1)伦敦人翻新工程对业务造成扰动;2)威尼斯人综艺馆翻新工程影响威尼斯人物业的利润率(计划于24年11月重开);3)中场和角子机博收分别恢复至3Q19的93%和104%。

  管理层业绩会议要点如下:

  1)伦敦人名汇(Londoner Grand,此前为Pacifica)博彩区域已于2024年9月重新开放,威尼斯人综艺馆将于2024年11月开业;

  2)管理层预计,由于伦敦人名汇酒店翻新工程仍在进行(计划于1H25完工),业务将继续受到扰动,4Q24可运营的酒店客房数量较3Q24下降600-700间;

  3)管理层注意到,3Q24访客数恢复至3Q19的93%,表现强劲主要是由当日往返旅客推高,但是普通中场表现(博收恢复至3Q19的83%,环比下降7%)仍然落后于高端中场(博收恢复至3Q19的104%,环比上升4%);

  4)管理层指出,如果现金流持续恢复,且获得董事会批准,公司或将从2025年开始恢复分红。

  风险提示:增长速度慢于预期;竞争加剧或导致市场份额流失。