【会议纪要】国内玉米、小麦供需基本面及行情展望  第1张

【会议纪要】国内玉米、小麦供需基本面及行情展望  第2张

  来源:中粮期货研究中心

  10月18日上午,第六届中国粮食交易大会在湖北武汉开幕,大会展览面积6万平方米,全国31个省(区、市)超3000家企业、逾2万人参展参会。大会设“粮食政策和市场形势分析会”,本文为笔者做主题报告《国内玉米、小麦供需基本面及行情展望》的纪要。

  回顾玉米长期价格走势,笔者认为2008年以后的行情可大致分为几个阶段:2008-2015年未临储收购阶段,政策定义了托市底和拍卖顶,2016-2020年为去库涨价的慢牛行情,2020-2014年未缺口再平衡的阶段。

  复盘2021年至今有5次下跌波段,2021年5-9月底、2022年5-7月下旬、2023年3月底-5月中旬、2023年10-12月、2024年7月至今,这几次大跌行情有几个特征:绝对幅度在13-15%,大多有大宗商品共振下跌,而见底的特征每次都不一样,包含了政策、时间、成本、天气等不同因素。展望未来,预计短期震荡偏弱,本年度新粮上市后,季节性卖压仍存,渠道及下游建库态度仍偏谨慎;中期震荡筑底走强,内外联动弱化,关注政策;长期行情仍将继续挤压下年度种植成本尤其是地租成本。

  按照JCCE预估,24年东北产区地租整体呈现下降趋势,且下降幅度相差较大,其中长春周边调降比例最大,部分可达5000-7000元/公顷。吉林地区租地总成本下降3000元/公顷,黑龙江地区下降2300元/公顷,下降比例12%-14%左右。在产量预期正常之下,若以包地总成本推算,产区各地潮粮成本基本在0.82元/斤之下,贸易粮到港成本或在2200元/吨以内。秋季测产情况来看,预计黑龙江面积、单产均有下滑,辽宁单产下滑明显。这和我们前期到黑龙江调研情况类似,今年黑龙江玉米受到天气因素,单产整体下滑,其中黑龙江东部地区下滑明显。受到地租下滑影响,今年种植成本普遍显著下滑,但新粮开秤价较低,且受到季节性卖压冲击,价格有低开低走的趋势。国庆前后农场直收粮会有阶段性冲击,基层农户的惜售意愿降低。对下游企业和贸易商而言,今年收购心态偏谨慎。

  即期看,受产区季节性卖压影响,产区集港的流动性明显增加,而且南北港顺价,也带动了玉米现货贸易流的运转。国庆前华北地区现货大跌,山东破2000后迅速反弹,带动华北-东北价差走出异常值,而这或许会东北卖压释放后的走势带来一定指引。

  当前玉米即期进口利润在200左右,但受到配额管控、以及替代品高粱大麦进口限制,内外联动性走弱。按照海关数据,10-8月份,旧作市场年度玉米、高粱、大麦进口规模分别2316、737、1496万吨,分别较上年同期增加611、298、741万吨,这也给国内玉米带来冲击。但从月度进口量来看,自4月份起玉米月度进口量明显下降,也反映内外联动属性有所下降。而就国内替代而言,旧作没有启动饲用稻谷定向拍卖,当前国内小麦-玉米价差处于高位,预计四季度玉米是国内最具性价比的饲料能量来源。按照饲料工业协会数据统计,2024年前三季度,全国工业饲料总产量22787万吨,同比下降4.3%。通过钢联、涌益的样本数据来看,自5月份起,生猪饲料月度环比逐月增加,后期四季度饲用需求有望进一步走强。

  根据国家粮油信息中心9月玉米供需报告来看,2024 年,东北地区大豆面积有所增加,竞争玉米面积,但西北、西南产区面积增加较多,国内玉米播种面积预计小幅增长。预计,2024 年全国玉米播种面积6.66 亿亩,比上年增加270 万亩,增幅0.4%。预计玉米单产438.5 公斤/亩,每亩产量比上年增加3 公斤,增长0.7%;玉米产量29200 万吨,比上年增加316 万吨,增长1.1%。预计国内饲料养殖需求稳中回升,新年度高粱、大麦进口预计有所下降,小麦、稻谷饲用量预计减少,玉米饲用消费量结构性增加。2024 年国内玉米深加工产能继续增加,产业链继续延伸,工业消费量继续提高。9 月份预计,2024/25 年度玉米饲料消费19900 万吨,同比增加800 万吨,增幅4%;玉米工业消费8000 万吨,同比增加200 万吨,增幅2.5%。预计2024/25 年度我国玉米进口量900万吨,同比减少1400 万吨。

  对于国内小麦市场而言,按照国家粮油信心中旬9月供需报告来看,国内小麦供应相对充足。其中预计2024 年小麦单产为5.926 吨/公顷,同比增加145 公斤/公顷,增幅2.5%;预计小麦产量为14007 万吨,同比增加348 万吨,增幅2.5%。预计2024/25 年度小麦进口量700 万吨,较上年下降46.2%。2024/25 年度国内小麦食用消费量9100 万吨,同比下降100 万吨,降幅1.1%。小麦玉米价差较大,小麦饲用替代优势下降,随着小麦加工和酿酒等行业的发展,小麦工业消费预计小幅增长,预计2024/25 年度国内小麦饲用、种用和工业用消费量3800万吨,同比下降610 万吨,降幅3.8%。

  近期国家继续发布增储库点,目前在市收购的增储库点数量增加到436家,并带动河北、河南地区小麦价格涨幅大于其他主产省,给予市场信心。此前市场参考最低收购价政策,多预期9月30日增储小麦将会停收,但国庆过后中储粮库点仍然在市收购,体现出有关部门稳定市场的决心。短期震荡运行,2400-2500,关注四季度需求旺季、小麦-玉米价差

  综上来看,预计国内玉米年度价格中枢下移,节奏上或先抑后扬,谨防一致性看空的偏差,预计未来半年连盘主力运行区间2050-2350,关注成本支撑跌破的幅度、小麦-价差、进口成本等因素。

【会议纪要】国内玉米、小麦供需基本面及行情展望  第3张