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  近两个交易日,房地产板块演绎“过山车”行情——大涨后又大跌。

  昨日,房地产相关产业链标的的价格均出现了大幅回调。其中,申万二级房地产服务跌逾7%,玻璃、焦煤、螺纹钢等建材期货品种则全线跌停。

  大跌的背后,是利好兑现,还是出台的相关政策低于预期?对此,多家私募机构表示,当下是资本市场波动加剧的一个阶段,在估值修复到基本面支持股市上涨之间,会有一个震荡阶段。在这个预期先行、基本面滞后的空档期,基于不同市场观点进行的交易会带来波动性加大,这是合理现象。不过,投资者千万不要误判最大的基本面,不要低估政策的决心。

  房地产板块剧烈震荡

  10月17日,国新办举行新闻发布会,住房城乡建设部等五部门出席,介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况。这场发布会主要围绕“9·26”政治局会议部署,进一步明确了相关政策的内容和实施规则,释放出相当的增量信息,涉及“白名单”项目增资、消化盘活存量闲置土地、住房限购政策调整、存量房贷利率降低等内容。

  值得注意的是,在此次发布会前后,资本市场上房地产相关产业链标的的表现可谓“天差地别”。10月16日,市场预期房地产利好政策出台,地产板块也大幅走强,资金净流入排名靠前。数据显示,当日房地产开发板块净流入23.11亿元,阳光股份、绿地控股等封住涨停,房地产ETF基金(515060)则以6%的涨幅领涨同类产品。

  商品期货市场方面,当日建材标的的表现也同样抢眼,领涨商品期货品种。此前,宝钢、鞍钢、本钢等国内一批大型钢铁企业,已经大幅提高了11月产品的出厂价,每吨最高上调600元。

  不过,市场预期大多时候难以捉摸。一天后的10月17日,上述新闻发布会释放了相关政策利好后,房地产板块的表现反而转弱。昨日,申万二级房地产服务大跌逾7%,房地产开发板块净流出资金47.15亿元,金地集团、新城控股等跌停,房地产ETF基金(515060)也回吐前一交易日的涨幅,下跌6.88%。港股市场方面,内房股跌幅居前,融创中国大跌27%,成交额放大至77亿港元,位列市场第一。商品期货方面,玻璃、焦煤、螺纹钢等建材期货品种全线跌停,建材板块产业链指数则下跌7.52%,创出年内最大跌幅。

  第二阶段前“空档期”

  “不是政策不给力,而是预期太高。”北京私募致顺投资的负责人认为,此次政策的底层逻辑,应当放在一揽子稳经济促发展的角度来看待,绝不能忽略各方面政策的协同发力,尤其是过去长期作为束缚因素的底层转向。抓住制约经济的“牛鼻子”矛盾才是核心,后期政策落地起效一定会加速。

  兰格钢铁分析师彭翠亭认为,从9月中旬至今,焦炭、铁矿石、玻璃等原料价格出现了较为明显的上涨,随着市场看涨情绪有所消退,短期内以稳为主。目前来看,原料对钢材价格的支撑较强,但拉动价格上涨的动力相对有限。

  星石投资基金经理汪晟则表示,当下是股市波动加剧的一个阶段。第一阶段的估值修复行情已经看到了结果,在估值修复到基本面支持股市上涨之间,会有一个震荡阶段。一方面是因为增量流动性涌入,另一方面是因为经济基本面并没有跟上,政策还在陆续落地之中。“在预期先行、基本面滞后的空档期,基于不同市场观点进行的交易会带来波动性加大,这是合理现象。”汪晟说。

  汪晟认为,在新的经济复苏周期中,顺周期的优质成长股会迎来第二轮更为猛烈的修复,来自基本面和估值共振的行情通常更为持续,也利于优秀的机构投资者做出超额收益。

  不要低估政策决心

  明世伙伴基金总经理郑晓秋表示,不应低估国内政策方向调整后的内在能动性。当前政策面是核心边际变量,政策面的边际变化及预期差是主导市场走势的核心。9月底的一系列高层会议表态,已宣告了宏观政策基调的取向出现变化,市场迎来了转折性时刻,结合历史和海外经验来看,我们可采取的宏观政策工具和空间都是较大的。

  汪晟认为,从交易层面看,股市的波动放大是一种风险,但最重大的风险可能来自投资者对于政策、经济的判断出现了方向性误差。“政策没有持续加码、经济不温不火、新的周期没有出现,这是最大的基本面风险。不过,我们认为这种基本面风险出现的概率偏低。”汪晟表示,此次政策表态十分明确坚决,政策力度继续加大直至经济企稳向好,社会预期改善是大概率事件。

  广发证券资深宏观分析师王丹(金麒麟分析师)认为,从9月下旬一揽子政策陆续出台以来,至今大约已三周时间,“促进房地产市场止跌回稳”是一个较为明确的目标,目前政策效果尚在继续传递过程中。对资产定价来说,短期影响来自市场预期差的博弈,若预期较满则可能会修正,中期影响则来自基本面的变化。未来,对地产销售量价、开工等领域高频数据的跟踪显得较为关键。

  在上述新闻发布会上,住建部明确表示,中国的房地产在系列政策作用下,经过三年的调整,市场已经开始筑底。当前,房地产政策发力的方向已经明确,今年增加“白名单”信贷规模到4万亿元,未来推动各项政策落地落实将是关键。从市场趋势来看,“银十”开局表现超预期,核心城市市场呈现回稳态势。金融端支持房地产的各项工具有望继续发力,更多细节配套政策也将持续跟进完善。