天风证券:维持周大福“买入”评级 金价持续上涨或阶段拖累消费热情  第1张

  天风证券发布研报称,维持周大福(01929)“买入”评级,由于金价表现强势影响金饰消费,同时一口价占比提升优化毛利率,调整公司盈利预测,预计FY25-27年营收分别为945亿港元、1039亿港元以及1145亿港元(原值为1136亿港元、1214亿港元、1303亿港元)归母利润分别为59.8亿港元、69.1亿港元、79.4亿港元(前值分别为69亿港元、76亿港元、85亿港元);EPS分别为0.60港元、0.69港元、0.80港元。

  金价表现持续强势部分影响金饰消费

  SGE黄金9999在2024年7月以来上涨约7%,且目前仍处于上涨通道表现强势;同时,2024年8月社会消费品零售总额同增2.1%,其中,金银珠宝同减12.0%。天风证券认为,主要系金价过快上涨部分抑制终端消费能力,观望情绪加重。

  消费有待恢复,刚需成交为主

  据“中国黄金珠宝”公众号,相关调研显示,尽管多数首饰品牌会在金饰挂牌价基础上给消费者一定的优惠,但在高金价背景下优惠力度有限,消费者观望情绪浓厚,婚庆刚需成交占主导。

  周大福FY25Q1销售表现较弱

  天风证券指出,由于宏观环境持续影响消费,公司在中国内地以及中国香港及中国澳门的同店销售均有所下跌。加上黄金价格于高位徘徊,使得季内(截至2024年6月30日的3个月)黄金首饰需求受到影响,这属整体行业的现象。季内,中国内地直营店及加盟店的同店销售分别同比减少26.4%及19.1%,中国香港及中国澳门同店销售同减30.8%;中国香港的同店销售减少27.4%,而中国澳门同店销售减少41.3%。

  风险提示:金价持续上涨,核心高管流失等。

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