智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，近期中国股市出现快速上涨，9月23日以来近两周主要宽基指数涨幅均超过20%，其中上证指数累计上涨21.9%，消费、金融、地产等板块涨幅居前。回溯2019年A股市场走势大致分为三个阶段：快速反弹期、调整分化期和震荡回升期。期间宽基+行业ETF规模双双大幅提升，且指数调整分化期所体现出的行业特征往往对后市指示性意义较强。

在反弹初期可适当配置备受资金青睐的宽基指数产品（如沪深300、创业板指、科创50等产品）或受益于无风险利率下降与风偏提振的产品上，如非银金融、计算机、传媒、国防军工、港股互联网等板块产品。在行情分化阶段：建议关注政策受益确定性相对较高的板块产品，如券商、地产、家电、电动车等板块，以及2025预期盈利稳定且估值调整较多的成长板块，如电子、汽车、通信、电力设备（电池）和医药板块产品。值得一提的是，分化阶段相对表现活跃的品种或将成为下一阶段配置的重点，有待进一步观察。

国泰君安主要观点如下：

近期行情复盘与回溯2019年。近期中国股市出现快速上涨，9月23日以来近两周主要宽基指数涨幅均超过20%，其中上证指数累计上涨21.9%，消费、金融、地产等板块涨幅居前。回溯2019年A股市场走势大致分为三个阶段：快速反弹期、调整分化期和震荡回升期。期间宽基+行业ETF规模双双大幅提升，且指数调整分化期所体现出的行业特征往往对后市指示性意义较强。

近期ETF市场总规模快速突破3.4万亿。当前ETF总规模达3.48万亿元，目前已有6只规模突破千亿元大关；大类资产方面，资金大幅涌入A股类产品，沪深300类产品单周流入超500亿元；行业主题方面，消费、地产板块资金流入力度居前。

ETF配置价值探究：反弹初期相较个股更具配置价值。统计近12年的历史数据我们发现，在市场反弹时期（尤其在趋势相对较为明确的初期阶段），配置指数相对于配置股票平均收益率可能相对更高，尤其在对于主要行业的配置上，通过配置行业ETF来参与到反弹过程中往往比直接买行业内的个股平均涨幅更高。

当前ETF配置思路：（1）反弹初期：可适当配置备受资金青睐的宽基指数产品（如沪深300、创业板指、科创50等产品）或受益于无风险利率下降与风偏提振的产品上，如非银金融、计算机、传媒、国防军工、港股互联网等板块产品。（2）行情分化阶段：建议关注政策受益确定性相对较高的板块产品，如券商、地产、家电、电动车等板块，以及2025预期盈利稳定且估值调整较多的成长板块，如电子、汽车、通信、电力设备（电池）和医药板块产品。值得一提的是，分化阶段相对表现活跃的品种或将成为下一阶段配置的重点，有待进一步观察。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，所列基金产品信息仅供参考。

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