美联储于北京时间13日凌晨公布的点阵图,暗示美联储年内降息一次,而此前点阵图暗示降息三次。

  值得注意的是,与上次相比,美联储此次利率决议声明出现两处较大变动:一是对于去通胀进展,将“缺乏进一步进展”改为“取得了适度的进一步进展”;二是删除了缩减资产负债表(缩表)计划变动的具体操作表述。

  如何解读美联储此次声明释放的信号?美联储宽松之路何时开启?对大类资产有何影响?

  变动意味着什么?

  措辞的变动释放什么信号?

  中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示,声明的修改显示在今年一季度通胀读数偏高后,美联储从4月和5月的通胀数据中获得了一定信心。

  “美联储6月会议给出的年内降息一次25个基点,可能并没有充分反映通胀继续降温的可能性。”华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示,因而,接下来不必纠结于美联储官员的措辞,而要更多关注数据表现。

  机构出现分歧

  美联储年内是否降息?降息几次?针对市场关注的上述问题,机构观点出现分歧。

  崔嵘认为,美联储主席鲍威尔对5月CPI通胀数据表示认可,但是称其只是单月数据,还需要更多的好数据和更多的信心。她预计美联储年内不降息,继续控制通胀风险,“以时间换空间”,压制美国需求和通胀。

  招商证券首席宏观分析师张静静认为,总的来说,美国大选之前美联储降息的概率不大。美联储官员当前相当谨慎,不会因为仅仅一两期的数据变化就贸然改变观点,而是需要观察到连续多期数据,才能确认通胀方面的信心。

  “美国5月通胀继续放缓,但后续压力仍大。”国盛证券首席经济学家熊园认为,美联储年内降息一次或两次均有可能。如果是两次,则分别在9月和12月,这样做的前提是6-8月的就业和通胀数据延续降温;而如果数据降温程度不够,则可能只会在11月或12月降息一次。因此,美联储降息路径仍存在悬念,未来3个月是重要的观察窗口。

  熊园称,美国就业仍明显偏强,这可能导致通胀出现反复,而这也是美联储对降息持谨慎态度的主要原因。

  肖金川认为,美国4月CPI符合预期,5月CPI弱于预期,接下来的6-8月,只要其中两个月的CPI不超出预期(进一步恶化),就确认通胀已经相对稳固,美联储9月可能就会开启首次降息,四季度可能再降一次,年内或降息50个基点。

  美元或偏弱震荡 利好成长风格

  当前预期下,大类资产将如何演绎?

  “5月美国CPI数据公布后,美债利率和美元指数下行,议息会议后二者有所反弹。”崔嵘表示,但在通胀数据降温、点阵图保留年内降息可能性的情形下,预计短期美元指数和美债利率仍将偏弱震荡;短期流动性宽松的预期或将对美股带来一定利好,尤其可能对成长风格带来一定支撑。

  从交易逻辑看,张静静认为,美国距离周期性放缓已不遥远,预期大选前不降息切换为大选后大概率降息的主线。美元指数大概率处于强弩之末,非美资产特别是中国资产将逐渐迎来海外投资者的青睐。

  肖金川认为,在美国去通胀接近完成、压降赤字之前,10年美债利率可能延续区间震荡,难以出现趋势机会。如降息周期开启,跟随政策利率的美债中短端利率机会相对确定。  

  审读:王   超

  编辑:亚文辉