来源:中国经营报

  本报记者 慈玉鹏 北京报道

  近日,中国人民银行(以下简称“央行”)发布《2024年8月金融统计数据报告》(以下简称《报告》),8月新增信贷9000亿元。其中,票据融资增量为5451亿元,约占六成。

  《中国经营报》记者采访了解到,8月新增票据融资维持高位,显示银行仍存在票据冲量现象,这与当月票据利率整体下行相印证。而以票冲量背后原因之一,是目前有效信贷需求相对不足。

  另外,央行同时公示8月相关社融数据。值得注意的是,8月新增社融3.03万亿元,政府债发行提速对社融增长形成主要支撑。

  票据融资增量占比超六成

  《报告》显示,前8个月人民币贷款增加14.43万亿元。8月末,本外币贷款余额256.24万亿元,同比增长8%;人民币贷款余额252.02万亿元,同比增长8.5%。分部门来看,住户贷款增加1.44万亿元,其中,短期贷款增加1324亿元,中长期贷款增加1.31万亿元;企(事)业单位贷款增加11.97万亿元,其中,短期贷款增加2.37万亿元,中长期贷款增加8.7万亿元,票据融资增加7597亿元;非银行业金融机构贷款增加4591亿元。

  记者对比数据发现,2024年8月新增人民币贷款9000亿元,同比少增4600亿元,环比季节性多增6400亿元。

  值得注意的是,票据融资8月份增量较大,占当月新增贷款60%左右。对此,中国民生银行首席经济学家温彬表示:“分部门看,对公端总体稳定,居民端边际改善,非银贷款大幅减少,票据仍为重要支撑。8月企(事)业单位贷款增加8400亿元,同比少增1088亿元。其中,短期贷款、中长期贷款、票据融资增量分别为-1900亿元、4900亿元、5451亿元,同比分别变动-1499亿元、-1544亿元、1979亿元。”

  究其原因,温彬表示,为稳定信贷、支持实体,8月表内票据融资延续高增。与之相对应,1个月票据转贴利率于8月中下旬再降至0附近,3个月、6个月转贴利率中枢也持续下行,集中收票期限拉长。同时,随着票据利率下行,中小企业通过票据融资的成本相应降低,也可以激发融资需求。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,8月企业短贷延续净偿还状态,当月新增票据融资维持高位,同比多增1979亿元,显示银行仍存在票据冲量现象,这与当月票据利率整体下行相印证。

  记者统计发现,7月票据融资增量亦较大。当月,企(事)业单位贷款增加1300亿元,同比少增1078亿元。其中,短期贷款、中长期贷款、票据融资增量分别为-5500亿元、1300亿元、5586亿元,同比分别变动-1715亿元、-1412亿元、1989亿元。

  国信期货首席分析师顾冯达告诉记者,今年,我国票据融资的增长主要受市场环境和政策调控的双重影响。首先,当前企业的信贷需求相对较弱,而票据融资因为期限短、审批速度快,成为企业解决短期资金需求的首选。在经济环境不确定的背景下,企业更倾向于通过票据融资来避免长期贷款带来的利率风险。其次,银行由于需要扩大信贷规模,通过票据融资进行冲量,特别是在信贷需求疲软、传统贷款增长乏力的情况下,票据融资成为银行扩大业务的重要方式。最后,政策的支持也助推了票据融资的增长,尤其是中央提出要加强对中小企业的融资支持,银行因此加大了对票据业务的投入,尤其在制造业和高科技产业领域。

  记者采访了解到,票据冲量的原因之一是目前有效信贷需求不足。央行发布的银行家调查问卷显示,二季度贷款总体需求指数由一季度的71.6%回落至55.1%,是2004年有统计以来的最低值。

  顾冯达告诉记者,展望未来,即使在“金九银十”期间,我国各类型信贷扩张仍乏力。一方面,央行“盘活存量、减少空转”的信贷调控思路,以及金融业季度GDP核算方式由规模指标转为收入指标,均反映政府及监管层对银行规模要求弱化;另一方面,偏弱预期下个人及企业缺乏加杠杆动力,需求修复过程中信贷投放仍不足。

  政府债支撑社融

  央行近日公开数据显示,2024年8月末社会融资规模存量为398.56万亿元,同比增长8.1%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为248.89万亿元,同比增长8.1%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.5万亿元,同比下降17.4%;企业债券余额为32.27万亿元,同比增长2.6%;政府债券余额为75.44万亿元,同比增长15.8%;非金融企业境内股票余额为11.59万亿元,同比增长2.7%。

  从单月看,8月新增社融3.03万亿元,同比小幅减少981亿元,环比大幅多增2.26万亿元,而政府债发行提速对社融增长形成主要支撑。

  王青表示,8月新增投向实体经济的人民币贷款1.04万亿元,环比多增1.12万亿元,同比少增2971亿元;政府债券放量发行,国债和地方债净融资规模均高于去年同期,带动社融口径政府债券融资环比多增9249亿元,同比多增4371亿元,是当月社融同比表现好于贷款的主要支撑;企业债券融资同比少增1096亿元,主要原因是当月债券市场调整导致下旬信用债发行利率走高,抑制企业债券融资需求,信用债取消发行现象相应增多;而企业股票融资新增规模仍然偏低,同比少增905亿元。

  温彬表示,上半年政府债发行进度总体较慢,为促投资、稳增长以及化解存量债务,8月以来大幅放量。截至8月底,新增专项债、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受此拉动,8月政府债净融资达1.61万亿元,创历史新高,同比多增4371亿元,成为社融的主要支撑力量。从后续来看,强化政府投资引领作用、加快专项债券发行仍为财政发力方向,9月政府债会继续保持加速发行节奏,预计规模仅次于8月和5月,且9月信贷投放一般会季节性走高,将共同对社融形成有效拉动。

  王青表示,9月社融、信贷等金融总量指标或还将低位运行。伴随稳增长政策发力,金融“挤水分”效应弱化,四季度金融总量指标有望企稳,其中M2增速有一定反弹空间。接下来,有可能出台加发国债之类的增量财政政策,四季度央行有可能降准,以支持政府债券发行。

  顾冯达告诉记者,未来社融的走势将受到多重因素的影响。首先,政府债券的发行仍将是社融的重要支撑力量。随着专项债发行速度的加快,社融规模有望在短期内保持较高水平。其次,信贷需求的恢复速度也是影响社融的关键因素。当前企业和居民的贷款需求依然偏弱,反映出实体经济的信贷需求仍有待挖掘。如果未来政策能够有效刺激企业和居民的贷款需求,降低融资成本,社融增速有望进一步回升。最后,资本市场的融资规模也将对社融产生影响。虽然近期企业债和股票融资增长乏力,但随着资本市场政策的调整,直接融资渠道可能为社融提供新的增长动力。因此,尽管社融增速可能在短期内小幅放缓,但整体仍将保持稳健,为实体经济提供持续的资金支持。

  政策方面,央行有关部门负责人表示,下一步,央行将坚持支持性的货币政策立场,为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效,加大调控力度,加快已出台金融政策措施落地见效,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本,保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量,更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合,支持积极的财政政策更好发力见效,着力扩大国内需求,促进消费与投资并重,并更加注重消费,淘汰落后产能,促进产业升级,支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。