来源：广发期货研究
证监许可【2011】1292号
行情导读：2024年9月19日周二，棕榈油期货主力合约盘中涨幅一度高达3.43%，突破前高达到8152点。
驱动分析一：产区基本面存在较强支撑
马来西亚气象部门于本周二发布了持续降雨的警告，并表示北部四州的持续降雨将持续至9月21日，其他各州也将收到雷暴天气和强风的影响。异常的天气对油棕的收获和运输造成一定的困扰，从高频数据来看，马来南部商会SPPOMA表示9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降4%，油棕鲜果串单产下滑4.59%。此外，船运机构ITS与检验公司AmSpec对9月1-15日的出口分别给出了环比增长9.0%与10.2%的数值，供应减少叠加出口好转共同支撑棕榈油向上运行。
驱动分析二：中国与印度迎来消费旺季
国内方面，第37周国内棕榈油库存为47.03万吨，与过去三年情况相反，三四季度旺季库存不增反而呈现去库态势，在进口利润持续倒挂的情况下，叠加国庆长假节前的备货预期，棕榈油库存有进一步去化的可能，或将支撑棕榈油走高。上周五印度政府表示将进口毛食用油和精炼食用油的基础进口关税提高20个百分点之后，印度帕坦伽利食品公司首席执行官桑吉夫·阿斯塔纳表示，随着进入节日旺季，需求将保持坚挺。尽管关税上调，但是价格依然可以承受。考虑到人口增长和经济繁荣，在始于11月的2024/25年度，印度食用油需求可能会比上年增长2%-3%，其估计2024/25年度印度棕榈油进口量或达到900-1000万吨的水平。往后看，随着印度进入节日旺季，需求依然存在较强支撑。
展望后市：棕榈油或仍保持偏多对待
短期来看，虽然美联储加息50bp将会造成美元走弱与商品走强，但马币兑美元的走强一定程度上将抬升马棕油的价格，或不利于其出口。但观测到目前主产区印度尼西亚的果串价格仍然较为坚挺，第38周北苏门答腊果串价格达到3078.69印尼盾/kg，处于近三年来新高，较去年同期果串2530.83印尼盾/kg的价格存在较大的价差，价格的安全边际较高。叠加印度市场能够接受棕榈油目前的进口价格，我们认为在后续较明确的需求提振之下，棕榈油将仍有可能向上突破。
风险提示：极端天气影响，需求发生明显转向。
