本期投资提示: 一周行情回顾:据ifind,环比上周,1)上证指数下跌2.23%,深证成指下跌1.81%,沪深300 下跌2.23%,有色金属(申万)指数下跌1.36%,跑赢沪深300 指数0.87 个百分点。2)分子板块看,环比上周,贵金属上涨0.52%,铝下跌1.80%,能源金属下跌1.73%,小金属下跌2.71%,铜下跌0.73%,铅锌下跌1.93%,金属新材料下跌1.77%。 价格变化:环比上周,1)工业金属及贵金属:据ifind,LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格3.47%、5.51%、4.10%、6.88%、2.52%、0.32%,COMEX 黄金价格3.14%、白银9.89%。2)能源材料:据百川盈孚,锂辉石-16.56%,电池级碳酸锂+4.93%,工业级碳酸锂+5.15%,电池级氢氧化锂-1.35%,金属锂不变;电解钴不变,电解镍+0.40%;干法隔膜-4.65%,湿法隔膜不变;六氟磷酸锂不变;6um 锂电铜箔加工费不变。3)黑色金属:据ifind,环比上周,螺纹钢价格3.56%;铁矿石价格3.11%。 变化:根据美国劳工部数据,美国8 月CPI 同比上涨2.5%,与市场预期持平,前值为2.9%;核心CPI 同比上涨3.2%,与市场预期持平,前值为3.2%。 周期投资分析意见:首选黄金,看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨(紫金矿业、中金黄金、招金矿业),其次铜,供给收缩预期、地产需求依赖度低,中长期看好价格,短期需求淡季叠加预期反复价格偏弱(紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源)。铜:看价格长牛,2024-2025 年全球铜矿新增供给有限,且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大,需求端新能源需求持续增长,以旧换新政策推动下家电、汽车需求增长,展望未来两年供给降速、叠加降息铜价有望迎来长上涨周期;短期终端需求淡季、降息预期反复价格偏弱,但TC 回升、废铜供给收缩、社库持续去库给予价格支撑。黄金:短期受美国就业市场大幅降温、日元套息交易逆转等价格出现较大回落,伴随市场经济衰退担忧缓解后价格回升,市场预期9 月降息25bp,交易拥挤下价格振荡,中长期降息实际利率下行、战略配置地位凸显下看好价格上涨。白银:货币属性、工业属性、金银比三维共振,加息利空压制解除,叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期,白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅:下游多晶硅开工率减半需求疲软,短期价格走弱,后续进入枯水期供给收缩价格有望回升。钼:终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气,供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁:需求边际改善,预计钢价震荡运行。 成长周期投资分析意见:降息后估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的新能源制造业,推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 风险提示:国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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