本期投资提示： 梳理中报验证景气兑现的超预期或高增赛道，重点关注： （1）统一通信：通信出海核心，业绩超预期高增，估值历史低位（PE 百分位仅9%），基本面边际向好。亿联网络24H1 实现营收26.67 亿元（YoY+30%），实现归母净利润13.6 亿元（YoY+32%），高增主要系下游需求改善叠加净利率持续提升。桌面通信终端边际改善，会议产品和云办公终端新业务贡献显著，新品落地助推增长。 （2）IDC：传统IDC 资源禀赋延伸下的集群交付能力或成竞胜关键，AIDC 将成为行业新增长极。传统IDC 将加快供给压力出清，资源禀赋延伸下的集群交付能力或成为竞胜关键；同时AIDC 将成为行业新增长极，引领新一轮周期。具体公司来看，润泽科技AIDC 业务高增，算力模组引流推动规模扩张；奥飞数据的其他互联网综合服务同比增长466.98%，预计为AI 服务器销售拉动。 （3）北斗定位（华测导航）：政策持续引领，出海有望加速，业绩稳健，有望迎来估值修复。下游应用丰富，通过较高的性价比实现出海。华测导航业绩贴近预告值上限，资源与公共事业高增，出海持续增长，智能驾驶+低空业务推进有亮点。 （4）连接器（电连技术）：高质量高增，出海有望助力长期增长。电连技术中报报表盈利质量优秀，汽车连接器/射频连接器/电磁兼容件/软板实现全面同比增长。 此外，关注预期会有边际变化或确定增长的产业方向：运营商、海缆、液冷。 （1）运营商：作为央企科技链长，长期攻守兼备的投资价值凸显。我们认为，一方面运营商作为央企，业绩稳健，派息率持续提升，高股息、低估值的配置价值显著；另一方面运营商亦存在科技成长属性，预计对新兴产业和未来产业发展的放大效应与乘数效应有望愈发凸显。个人、家庭市场业务增速，市场担心大众端电信服务需求下降，实际整体需求韧性强。政企市场业务，尽管市场担心外部环境与下游需求的负面影响，但上半年三家运营商均有良好增长，同样体现了社会数字化转型的需求韧性。 （2）海缆：复苏进行时，存量项目&出海&深远海三重支撑。存量项目：24 年以来海上风电项目进度不断，有望迎来集中中标/建设期，景气度持续回升。出海：逻辑明确，强规划&弱产能下欧洲存在供需缺口，国内企业具备切入机会。 （3）液冷：算力爆发下的必选项。高算力需求下算力中心单机功率密度提升是必然趋势。尽管当前英伟达液冷产业链以海外为主，仍需重视本土算力对液冷渗透的刚需。 相关标的： 1）景气兑现赛道：关注IDC 环节核心厂商之宝信软件、润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港等；统一通信之亿联网络；北斗定位之华测导航、连接器之电连技术等。2）边际变化方向：运营商之中国移动、中国电信、中国联通等；海缆之中天科技等；算网产业链上游环节之英维克、科华数据、烽火通信等。 风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响；2）下游相关环节需求不达预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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