【硅片龙头之一的 TCL 中环披露半年报，业绩下滑】 上半年，TCL 中环营业收入 162.13 亿元，同比下降 53.54%；经营性现金流量净额 1.28 亿元，同比下降 95.52%；净利润-30.64 亿元，同比下降 167.53%。 行业供需失衡加剧，公司新能源材料业务板块进入非理性价格竞争，虽单瓦成本领先，但降本不及市场价格下跌速度，上半年材料产品出货 62GW，亏损加大。 新能源电池组件业务板块相对不足，表现落后于同业领先企业，在产业市场价格下行周期，拖累经营业绩。 参股公司 Maxeon 产品主要市场所在地欧美地区光伏产品价格快速下行、光伏补贴政策调整并维持高利率环境，经营转型慢，报告期内业绩及股价均大幅下跌，致公司亏损加剧。 2024 年 1―6 月，存货减值损失影响利润总额-11.09 亿元，合同资产减值损失影响利润总额-470.68 万元。 上半年，全球地缘冲突风险上升，产业链及供应链深度重构；海外主要体仍处紧缩性政策中，全球增长不确定因素增多。各国能源结构转型，全球光伏终端装机上升但增速放缓。光伏产业链各制造环节产能快速释放，供需比恶化，产品价格持续下跌，至 2024 年第二季度，主产业链各环节价格与成本倒挂，净利润亏损，6 月底进入现金成本亏损阶段，行业进入周期底部，竞争博弈加剧，加速企业优胜劣汰。 光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势凸显，海外市场谋求产业链自主可控，筑高贸易壁垒限制中国光伏产品出口。中国光伏企业海外产业布局扩展，全球化布局加速。 2024 年上半年，光伏 N 型产品加速迭代，带动 TCL 中环产品结构升级。但光伏晶体晶片整体产能过剩严重，从全成本竞争转向现金流竞争。报告期内，TCL 中环光伏单晶产能提升至 190GW，光伏材料产品出货约 62GW，同比增长 18.3%，硅片综合市占率 23.5%，居行业第一。 上半年，TCL 中环光伏硅片业务营业收入 104.3 亿元，毛利率为-9.25%，光伏组件营收 27.6 亿元，毛利率 0.94%，毛利率同比明显下降。 TCL 中环坚持战略牵引推进电池及组件业务板块发展，优化产能和产品布局。报告期内，公司组件 4.0 主流产品功率领先，效率领先，并加快组件产品的知识产权库建设；截至 2024 年 6 月底，高效叠瓦组件产能达到 22GW。电池业务围绕 N 型电池降低成本，开展技术创新工作；审慎推进资本开支项目，推动技术创新成果产业化。 不过，TCL 中环电池及组件业务未能在行业上升期中建立起相对竞争优势，整体表现落后于同业领先。公司正全面复盘本业务板块。公司管理层有信心重整业务经营策略，提升经营业绩。 报告期内，TCL 中环参股公司 Maxeon 业绩及股价均大幅下跌。Maxeon 公司主要目标市场欧洲及北美地区光伏组件终端价格快速下行；美国加州分布式光伏新规出台及高利率环境，形成较大外部经营压力。同时，Maxeon 经营转型慢，北美 3GW 电池组件扩产项目进度迟于预期，陷入经营困境。 TCL 中环表示，基于全球化战略规划，拟通过可转债、定增等一揽子重组交易实现控股 Maxeon。控股后，将推动其资本架构改善、业务变革等，发挥优势，提升全球化布局竞争优势。 针对未来行业形势，TCL 中环认为 2024 年下半年，全球光伏产业仍处周期底部，竞争博弈加剧。但全球新能源市场仍有较大增长空间，产能全球分布失衡，公司管理层相信本轮优胜劣汰有助于行业格局优化和盈利修复。
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