华尔街见闻

　　一些市场参与者认为美国财政部可能会修改其指引，纳入增加长期证券发行的可能性。美国财政部重申，预计至少在未来几个季度内不需要增加常规债券的拍卖规模。美债收益率走低。对于短期票据占可市场化交易的债务总额的比例问题，借款咨询委员会TBAC做了更新建议，不再局限于15%-20%框架。

　　7月31日周三，美国财政部连续第二次维持季度长期债券发行量不变，并维持其指引，即预计在几个季度内不需要增加相关债券的发行量。

　　美国财政部在最新的一份声明中表示，将于下周在所谓的季度再融资拍卖中发行1250亿美元的证券，期限涵盖3年、10年和30年。交易商们普遍预测了这一结果，认为财政部能够通过更多的短期票据拍卖弥补这段时期的任何资金短缺。

　　对于下周的再融资拍卖，1250亿美元将由以下部分组成，各期限美债拍卖规模与5月时持平：

　　8月6日580亿美元的3年期美债。

　　8月7日420亿美元的10年期美债。

　　8月8日250亿美元的30年期美债。

　　总发行规模减去偿还到期的美债，再融资将筹集约140亿美元的新现金。

　　当前美国联邦政府的预算赤字巨大，美国料将创下除危机时期以外的最大联邦赤字。未偿还的可市场化交易的美债规模已经从十年前的约12万亿美元膨胀到当前的27万亿美元。

　　因此，一些市场参与者认为该国财政部可能会修改其指引，纳入增加长期证券发行的可能性。最近几周，许多交易商表示，鉴于美国财政前景，该国财政部最终将不得不再次提高美债的发行规模。

　　不过美国财政部最新重申了5月时的表述：根据目前预计的借款需求，预计至少在未来几个季度内不需要增加常规债券（名义息票或浮动利率票据FRN）的拍卖规模。

　　美国财政部的相关声明发布后，美债收益率随后走低。

　　美国财政部还表示，未来三个月的浮动利率债券发行将保持不变。通胀保值国债方面（TIPS），财政部将10月拟新发行的5年期TIPS标售规模提高10亿美元，将9月拟续发行的10年期TIPS规模也增加10亿美元。

　　美国财政部提到，他们将加大未来几个月美债回购的规模。该回购计划于今年5月启动，旨在支持市场流动性。财政部表示，计划在今年9月进行现金管理回购。

　　短期票据发行方面，美国财政部最新预计，将适度增加下周短债的发行规模，8月都将保持这种节奏。随着某些税款到期，9月中上旬短期票据的发行将适度减少。到了10月，财政部预计会增加所有短期票据的发行规模。

　　美国财政部向由市场参与者组成的借款咨询委员会TBAC征求意见，重新审视建议的短期票据占可市场化交易的债务总额的比例。短期票据的到期期限最长为一年。TBAC此前建议的比例为15%-20%。

　　自去年年初以来，美国短期票据的供应增加了约2.2万亿美元，在总债务中所占的比例高于TBAC此前建议的15%-20%区间。

　　短期票据的比例问题是市场关注的另一个核心点，本次相关内容有更新：

　　本次大多数TBAC成员表示，综合利率成本、融资波动性、一次性展期大规模债务的风险，该比例长期来说约20%是一个很好的权衡。

　　TBAC提到，建议将15%这一比例作为市场正常运转的下限。

　　TBAC还表示，美国财政部在决定发行债券时，不应首先考虑短期票据的比例问题。TBAC成员们强调，关键是要继续遵循一个常规和可预测的框架。“委员会一致认为，财政部保持灵活性以适应不断变化的市场动态非常重要。”

　　美国财政部官员们最新指出，TBAC的建议不再是15%-20%的框架范围。

　　此前，美国的一些共和党政客和经济政策评论员们指责该国财政部长耶伦及其团队人为地控制长期证券的规模，选择使用短期债务也就是短期票据，来满足额外的融资需求。财政部最新的关于短期票据比例问题的说明，可以被认为是一种回应。

　　当前，由于美联储缩减了QT规模，这减轻了美国财政部向公众发行更多债务以弥补财政赤字的负担。此外，美联储料将于今年降息，这意味着减少美国政府的债务偿还费用，为财政部提供进一步的压力缓解。