新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　深圳市强达电路股份有限公司（以下简称“强达电路”）披露招股书。强达电路计划在深圳交易所发行上市。

　　强达电路本次公开发行股票数量不超过1884.40万股，拟募集资金为6.00亿元，保荐机构（主承销商）为招商证券，律所为广东信达律师事务所，审计机构为中汇会计师事务所（特殊普通合伙）。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：PCB的研发、生产和销售。

　　招股书显示，强达电路的主要财务指标如下：

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，强达电路已经触发16条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为7.10亿元、7.31亿元、7.13亿元，同比变动2.92%、-2.44%；净利润分别为6806.91万元、9090.07万元、9106.41万元，同比变动33.54%、0.18%；经营活动净现金流分别为1.04亿元、1.01亿元、1.36亿元，同比变动-3.14%、34.23%；毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%；净利率分别为9.58%、12.43%、12.77%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在成长性上，需要关注：

　　营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.1亿元、7.3亿元、7.1亿元，复合增长率为0.2%。

　　净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为15.66%。

　　在收入质量上，需要关注：

　　销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-2.44%，销售费用同比变动8.28%。

　　应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为24.58%、25.98%、26.99%。

　　收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.78、0.84、0.85。

　　营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降2.44%，经营活动净现金流同比增长34.23%。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%，而行业均值分别为25.7%、22.91%、21.08%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.04%、24.92%、19.67%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为31.38%同比变动6.2%，应收账款周转率为3.73次同比变动-7.01%。

　　毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为27.38%、29.55%、31.38%，持续增长；应收账款周转率分别为4.54次、4.01次、3.73次，持续下降。

　　期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为16.52%、16.54%、17.54%。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为3.65亿元、3.80亿元、4.49亿元，占总资产之比分别为56.24%、53.71%、57.00%；非流动资产分别为2.84亿元、3.28亿元、3.39亿元，占总资产之比分别为43.76%、46.29%、43.00%；总资产分别为6.50亿元、7.08亿元、7.88亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为50.97%、41.26%、35.26%；流动比率分别为1.36、1.65、1.99。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.42%、存货占总资产之比为5.89%，固定资产占总资产之比为31.08%，有息负债占总负债之比为3.67%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.54，4.01，3.73，持续下降。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.3，1.08，0.95，持续下降。

　　应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为0.18%，上一期增速为33.54%，出现大幅下降。

　　收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为7.1亿元、7.3亿元、7.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为2.92%、-2.44%。

　　四、募集资金情况

　　强达电路本次公开发行股票数量不超过1884.40万股，拟募集资金为6.00亿元，其中48000.00万元用于南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目，12000.00万元用于补充流动资金项目。

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