基金经理对半导体的看好逐渐趋于一致。
作者 | Los
编辑 | 小白
2024年6月末，兴证全球基金以超6000亿的管理规模位列公募基金公司的17位，管理规模较去年底增长了400亿，但其实规模的增长也基本是靠债券型产品撑着，反观其混合型产品，自2021年中报开始就不断回落。
目前仅剩1383亿，较三年前最高时的2480亿，已缩水45%。而目前公司权益类产品的基金经理有三大顶梁柱，分别是谢治宇、乔迁和董理，三者管理规模合计近800亿。
那他们上半年表现如何？
整体看，三位在上半年的表现比较稳健，老将谢治宇稍显逊色，代表作年内收益率告负2.37%，跑输沪深300指数5个百分点，而乔迁与董理的代表作年内小赚。
一、谢治宇高仓位运行，积极调仓至半导体
上半年权益类市场并不好做，基民逐渐躺平，面对谢治宇的小亏，“金融消费者”们的容忍度比较高，其代表作兴全合润混合的个人投资者占比高达97.4%，而基金份额环比一季度仅减少了3亿份。
目前，兴全合润混合属于高仓位运行，股票资产占比达到了93.4%，环比上一季度增加了近4个百分点。而加仓的同时，前十大持仓也变得集中，二季度末占基金净值比例超45%，是过去4年里的最高值。
一直以来谢治宇的换手率并不高，近5年各个报告期均不超过150%，对于前十大持仓股，每个季度换两只左右。
三安光电、澜起科技、海尔智家、晶晨股份四只个股谢治宇已连续持有6个季度，持仓市值合计占比为25%，算是压舱石。
但二季度，谢治宇积极调仓换股，加大了对电子板块的持仓，立讯精密、水晶光电、北方华创新进入前十大。二季度以来三大个股均有不同程度的上涨，前两者涨30%左右，北方华创上涨15%。
自从国家大基金三期成立以来，半导体板块就持续活跃，近期美国又传制裁消息，半导体国产替代自主可控逻辑下，众多个股创出新高。
同时，该板块又叠加了业绩支撑，谢治宇加仓的北方华创、水晶光电近期公布公布的业绩预告显示，净利润分别同比增长42-64%和125-153%。
二季度，谢治宇的投资方向有些变化。在一季报中他提到关注的方向有四个，分别是人工智能、智能驾驶、AI应用和医药消费，而在二季报中，他则称会在泛AI应用、半导体、新能源车和家电等相关产业链进行挖掘。
整体看，他比较感兴趣的方向仍是科技和汽车，而他提到的家电行业虽然有业绩支撑，但美国大选的消息瞬息万变，市场对于出口关税方面有担忧，也许会影响到出海方向。
二、乔迁与谢治宇前十大半数重合，同样看好科技线
截至二季度末，乔迁管理规模为245.3亿，在管基金最佳任期回报仍高达100.5%。目前管理三只基金，其中代表作兴全商业模式优选混合和兴全新视野定开混合是她单独管理。
年内，兴全商业模式优选混合收益率为1.2%，略跑输沪深300指数1.2个百分点，但再一次跑赢谢师傅的兴全合润混合。近6个月该只基金跑赢业绩基准、跑赢沪深300，而兴全合润混合却未跑赢业绩基准。
说乔迁青出于蓝而胜于蓝并不过分，业绩表现不错，兴全商业模式优选混合的基金份额二季度略有提升，环比增加1亿份。
在仓位管理上，乔迁始终是高仓位运行，近三个报告期权益类资产占比均超90%，二季度有所上升，为94%。
与谢治宇不同的是，乔迁一直喜欢高换手，每个季度前十大持股中都有4-5个是新面孔，而二季度新换上来的个股有三个，分别为泰格医药、水晶光电和中国平安，被替换的则是顾家家居、海澜之家和思源电气。
另外，海尔智家、澜起科技、晶晨股份也是长期的、频繁的出现在兴全商业模式优选混合的前十大中，可以称其为是整个公司的爱股。
同时，乔迁二季度代表作的前十大个股中有5个是与谢治宇是重合的，分别为立讯精密、海尔智家、澜起科技、宁德时代和水晶光电。
在季报中，对于行业的选择，乔迁仅点出会仍然保持对科技创新产业链相关配置的权重，其它行业她没有着更多笔墨，只是称会行业均衡配置，挖掘一些能够长期维持自身竞争优势的行业龙头。
整体看，乔迁仍是走行业均衡配置且高换手的策略，同时对于当下市场比较火热的半导体行情她是认可并积极参与的。
三、董理业绩表现尚可，持仓更为集中
兴证全球另外一位权益类产品的大将董理目前管理规模超180亿，在管两只基金，任职回报率一正一负。
其中，兴全趋势投资混合的管理规模为152亿，虽然任职回报为亏损31.5%，但其实董理是从2023年8月28日开始独立管理的，自单独管理以来该只基金收益率为-5.1%。
年内，兴全趋势投资混合收益率近3%，基本与沪深300指数持平，而从他2018年开始就独立管理的兴全轻资产混合的成绩看，董理的表现也尚可，牛市可以跑赢指数，熊市与指数持平。
但除2021年跑赢乔迁和谢治宇外，其它时间均落后于两者。整体看，近期还是乔迁最稳健。
二季度，董理管理规模最大的兴全趋势投资混合的规模比较平稳，规模环比减少4亿，份额减少6亿份。
与乔迁和谢治宇不同的是，董理二季度并没有加大其权益类资产的仓位。二季度末股票类资产占基金总资产的90.2%，环比减少近2个百分点。
另外，在行业配置上董理更加集中，2021年年末他就比较看好电子板块，当时他独立管理的兴全轻资产对该板块的配置高达42.7%。到2023年末，兴全趋势投资混合对电子板块的配置也超40%。
董理的两只基金采用的是复制策略，持仓重合度比较高。以他的兴全趋势投资为例，二季度前十大中有5个席位来自于电子板块，主要以半导体个股为主，分别为北方华创、顺络电子、立讯精密、澜起科技和长电科技。
二季度他的前十大个股中有5个新面孔，除了澜起科技和长电科技，另外三只是华鲁恒升、中国平安和中国太保，被取代的是保利发展、国网信通、招商蛇口、海螺水泥和兴森科技。
4月末房地产相关的利好政策陆续频发，在消息的刺激下，也带动了地产板块走出一波不小的上涨。从董理的动作上可以看出他对房地产板块的反弹持续性持保留态度，大概率应该是趁着上涨减仓从而相关个股退出前十大。
二季度末，兴全趋势投资混合的前十大个股持仓市值占基金净值比例高达55%，明显高于乔迁和谢治宇。不论是从行业板块的配置上，还是在前十大个股的集中度上来看，董理并没有另外两者均衡。
在季报中，董理也明确了三个方向是他看好的，其一是半导体、电子等科技行业，其二是有高股息回报率支撑的央国企龙头，例如电力和电信运营商等（但他自己没有重仓），其三是当下较为悲观的顺周期的方向，他相信这些行业有望反转。
整体看，兴证全球三大基金经理目前一致看好的方向是半导体方向，二季度纷纷加仓。
另外，谢治宇偏好的是汽车方向，乔迁继续做高换手板块轮动关注的是龙头企业并且二季度除半导体外前十大中偏向医药生物方向，而董理则关注高股息抱团股和正在低位的顺周期方向。
从三个基金经理的过往业绩看，近期他们的表现均比较稳健，乔迁更稳，董理更集中，谢治宇中规中矩。
当下半导体行情是资金比较认可的，公募基金、北向、游资纷纷介入，但该题材已经持续活跃两个月，从其涨幅上看主要是以波段上涨为主，这也意味着踩对节奏比较重要，不适合追涨，也不要因为二季报各大基金经理喊话就盲目上头。
