专题:证监会重磅举措!7月11日起暂停转融券业务

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  7月10日证监会依法批准暂停转融券业务,进一步强化融券逆周期调节。对此,开源证券非银金融团队认为,证监会逆周期调节,进一步限制融券业务,体现对市场呵护态度。同时,考虑到目前(2024.7.10)转融券余额占融券余额的 94%,即转融通是融券券源的主要来源,暂停转融券业务将带来融券规模大幅下降。同时,进一步上调融券保证金比例,降低融券业务杠杆,会进一步降低融券业务规模。

  详情如下:

  证监会逆周期调节,进一步限制融券业务,体现对市场呵护态度

  为回应投资者关切,维护市场稳定运行,证监会批准:

  (1)中证金暂停转融券业务申请,存量合约可展期,但不得晚于 9 月 30 日了结。

  (2)交易所将融券保证金比例由不得低于 80%上调至 100%,私募基金保证金比例由不低于 100%上调至 120%,自 2024 年 7 月 22 日起实施。

  监管出台系列政策,融券规模回落明显

  2023 年 10 月以来证监会采取了一系列调节融券业务的政策,意在限制绕道减持以及逆周期市场调节,具体包括:

  (1)限制战略投资者配售股份出借(2023 年 10 月限制战投,2024 年 1 月全面暂停限售股出借)。

  (2)上调融券保证金比例(2023 年 10 月)。

  (3)降低转融券市场化约定申报证券划转效率(2024 年 1 月),暂停新增转融券规模(2024 年 2 月)。

  截至 2024 年 6 月底,融券、转融券规模分别为 316 亿/303 亿元。2023年8月至2024 年 6 月末,融券、转融券规模累计下降 64%、75%。融券规模占 A 股流通市值约 0.05%,每日融券卖出额占 A 股成交额由 0.7%降至 0.2%。

  融券余额预计大幅下降,对券商业绩影响-0.5%

  (1)考虑到目前(2024.7.10)转融券余额占融券余额的 94%,即转融通是融券券源的主要来源,暂停转融券业务将带来融券规模大幅下降。同时,进一步上调融券保证金比例,降低融券业务杠杆,会进一步降低融券业务规模。

  (2)以 300 亿转融券规模、转融券成本年化 2.5%、融券收益率 7%测算融券业务利息净收入 13.5 亿,以 50%净利率测算净利贡献 6.8 亿,占 2023 年 40 家上市券商净利润的 0.54%。

  (3)短期还券或对部分小盘股带来买盘支撑,影响较小。目前 2248 只有转融券余额的标的,转融券余额占自由流通市值比重平均 0.15%,超过1%的有14只标的,最高 4%。

  券商板块估值和机构持仓处于历史低位,看好三类标的

  板块估值和机构持仓均位于历史低位,基数下降、降本增效有望支撑下半年券商盈利同比增速转正。看好低估值头部券商、并购主题类标的以及互联网券商。

  风险提示:政策不确定性风险;市场波动不确定性风险。