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  来源:紫金天风期货研究所

  核心观点:震荡  近期基本面边际变动走在市场预期内,尚未有超预期因素出现,价格也表现为回落于底部区间震荡,符合我们此前“硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象,价格下行可以说是顺势而为”的观点,后续来看,终端需求暂时没有走出高增速的迹象,而工业硅直接下游在维持自身产销平衡的阶段,也无法给到工业硅充分采购需求,工业硅过剩矛盾压力更甚,但从生产成本考虑,下行空间也可预见。近期关注硅厂生产调整情况,以及三中全会召开下可能存在的利多。

  月差:中性  无显著驱动。

  产量:偏空上周产量环比增加0.33万吨至10.49万吨,环比增3.27%。

  利润:中性  上周毛利润、毛利率环比分别增加13.8元/吨、0.11个百分点至123.08元/吨、0.92%。

  社会库存:偏空 上周工厂库存环比增加0.50万吨至9.95万吨,市场库存增加0.30万吨至10.70万吨,社库合计20.65万吨。

  注册仓单:偏空  截至6月28日,注册仓单共6.21万手、31.05万吨;较6月21日增加1080手、5400吨。

  多晶硅利润:偏空  上周毛利润及毛利率环比增加158元/吨、0.4个百分点至-6996元/吨和-18.55%。

  多晶硅产量:偏多上周上周多晶硅产量环比增加0.03万吨至3.88万吨。

  有机硅利润:偏空上周毛利润环比增加244至-1366元/吨,毛利润率环比上行1.86个百分点至-9.98%。

  有机硅库存:偏空  上周库存环比增加0.14吨至4.94万吨,环比增2.9%。

  硅铝合金开工率:中性  上周再生铝合金开工率环比持平于56.9%、原生铝合金开工率环比持平于50%。

  平衡&展望

上周总结:上周盘面再度回归基本面交易,盘面增仓下行,现货也再度走跌。供应端,周产量绝对值持续突破历史最高位,云南尚有复产空间、四川加速生产、新疆输出高位稳定,后期复产或继续推进,但同时需关注低价下主产区生产调整计划。需求端,多晶硅生产企业检修进行中,硅料产量环比已有减少,硅料价格于底部企稳,但库存压力仍然显著,需关注硅料厂的进一步检修减产情况。有机硅企业近期开工率稳定波动,库存保持在可控的位置,整体的生产销售相对稳定。硅铝合金企业开工率持平,下游也以刚需采购为主,合金厂开工率上行驱动有限。整体来看,近期基本面边际变动走在市场预期内,尚未有超预期因素出现,价格也表现为回落于底部区间震荡,符合我们此前“硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象,价格下行可以说是顺势而为”的观点,后续来看,终端需求暂时没有走出高增速的迹象,而工业硅直接下游在维持自身产销平衡的阶段,也无法给到工业硅充分采购需求,工业硅过剩矛盾压力更甚,但从生产成本考虑,下行空间也可预见。近期关注硅厂生产调整情况,以及三中全会召开下可能存在的利多。

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  工业硅:基本面边际变动符合预期

  基本面重回交易

上周硅价回归基本面交易,大幅回落。上周2409合约开于11935元/吨,收于11420元/吨,周内高点11960元/吨,低点11135元/吨,周跌幅-4.55%。

截至6月28日,注册仓单共6.21万手、31.05万吨;较6月21日增加1080手、5400吨。

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  现货价格走跌

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  西南供应增量显著

上周甘肃开炉数减少2个,四川、新疆、云南开炉数分别增加7、1、11个。上周产量环比增加0.33万吨至10.49万吨,环比增3.27%。分产区看,云南周产量环比增加0.13万吨,四川周产量环比增加0.17万吨,新疆周产量环比增加0.02万吨。

周产量绝对值持续突破历史最高位,云南尚有复产空间,四川加速生产,新疆输出高位稳定。后续来看,供应增量或由西南提供,持续的增量压力下,北方产区部分高成本硅厂或有提前停产预期。

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  西南降水起量

云南、四川地区的气温、降水开始起量,复产所需的天气条件基本具备,关注7月的复产速度。

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  北方空气污染程度影响地区生产水平

天气污染方面,近期北方产区天气质量暂难对地区产量产生较大影响。

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  成本边际下行 利润略有走扩

上周工业硅平均生产成本环比减少85.5元/吨至13240元/吨,毛利润、毛利率环比分别增加13.8元/吨、0.11个百分点至123.08元/吨、0.92%。

还原剂价格略有下跌,西南电价调降,工业硅生产成本走低,但现货价格显现下行趋势,利润走扩有限。

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  库存持续施压

上周工厂库存环比增加0.50万吨至9.95万吨,市场库存增加0.30万吨至10.70万吨,社库合计20.65万吨。

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  多晶硅:

  库存压力再度加剧 价格上方压力显著

  硅料再度下探

硅料企业检修、复产均有开展,产量整体增量有限,但下游仍维持按需采购,硅料价格于低位持稳。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别持平于3.25、3.55、3.75、3.95万元/吨。

硅片仍处于降产去库阶段,库存较前月有所缓解,但整体仍有10GW以上,若电池采购需求仍难提振,后续硅片或继续降产去库。上周P型-182硅片价格环比持平于1.25元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片,N型-182硅片价格环比持平于1.10元/片,N型-210硅片价格环比持平于1.70元/片。

组件需求存在不确定性,且库存压力延续,电池端也计划以组件需求决定排产,两个环节排产均处于观望阶段。上周p型-182电池片均价环比持平于0.30元/瓦,p型-210电池片环比持平于0.30元/瓦,TOPCon电池片(182mm)环比持平于0.30元/瓦。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比降0.01至0.85元/瓦,HJT双玻组件(210mm)均价环比降0.02至1.05元/瓦。

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  库存压力维持

上周多晶硅生产成本环比减少0.02万元/吨至4.47万元/吨,毛利润及毛利率环比增加158元/吨、0.4个百分点至-6996元/吨和-18.55%。

企业已有检修减产动作,但产业链整体承压的情况下,硅料销售降库压力仍难缓解。上周多晶硅产量环比增加0.03万吨至3.88万吨;库存增加1.75万吨至26.9万吨。

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  有机硅:开工率稳定波动

  产品价格低位持稳

截至6月28日,DMC价格较6月21日环比持平于13600元/吨、华东生胶环比持平于14300元/吨,107胶环比持平于13800元/吨,硅油环比持平于14900元/吨。

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  成本环比下行 亏损有所收窄

较上周五,成本项工业硅421#(有机硅用)环比持平于13950元/吨、甲醇价格环比涨54元/吨至2530元/吨;DMC生产成本环比降144至15053元/吨;毛利润环比增加244至-1366元/吨,毛利润率环比上行1.86个百分点至-9.98%。

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  库存压力可控

上周DMC产量环比增加0.15万吨至4.26万吨;行业周度开工率74%,环比持平;库存环比增加0.14吨至4.94万吨,环比增2.9%。

近期企业开工率维持在平均水平,产量稳定,库存可控。

后续来看,地产提振逐渐演变为漫长的等待,而房地产后期还能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。有机硅企业产销节奏已实现行业内部企稳,在重要终端尚未复苏,同时其他支撑性行业暂未凸显之前,去年下半年以来的维稳生产策略或在今年继续保持。

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  硅铝合金:开工率环比持平

  开工率表现稳定

铝合金开工依然维持在相对稳定的状态,下游采购增量有限,难以支撑合金开工率走高。上周再生铝合金开工率环比持平于56.9%、原生铝合金开工率环比持平于50%。

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